营收及业绩稳步增长,在手订单充足。2019上半年,公司实现营业总收入16.55亿元,同比增长18.63%,其中电子工艺装备收入12.47亿元,同比增长17.13%,电子元器件收入3.98亿元,同比增长22.49%。公司19Q2营收9.47亿元,同比及环比分别增长11.15%和33.76%。公司上半年实现归母净利润1.28亿元,同比增长7.87%。2019Q1末,公司存货34.85亿元,预收账款16.44亿元,在手订单充足,有望对全年业绩形成较好支撑。
   
光伏领域需求向好,半导体设备板块有望受益国内晶圆厂扩产。光伏平价渐行渐近,光伏领域扩产强劲,公司订单较去年有所增长。2019年以来,国内晶圆厂扩产继续,为公司半导体设备需求提供有力支撑。公司是国内规模最大、产品体系最丰富、涉及领域最广的高端半导体工艺设备供应商之一,12英寸90-28纳米集成电路工艺设备已实现产业化,12英寸14纳米集成电路工艺设备进入工艺验证阶段。公司产品在下游产线中的渗透率不断提升,除中芯国际外,公司设备也陆续进入华力微电子、长江存储等国内领先产线。
   
拟定增进一步完善先进制程装备布局,提升市场竞争力。公司拟通过非公开发行股票募集资金总额不超过20亿元,用于高端集成电路装备研发及产业化项目及高精密电子元器件产业化基地扩产项目。若定增项目顺利落地,公司将在28nm设备基础上,进一步实现14nm设备产业化,并开展5/7nm设备的关键技术研发,打造更加强大的核心竞争力。
   
盈利预测、估值及投资评级:我们维持预计公司2019-2021年实现营业收入45.83、62.00和76.61亿元,实现归母净利润3.89、5.75和7.23亿元,对应EPS 0.85、1.26和1.58元,对应PE 82、56和44倍。我国半导体设备行业尚处于成长期,考虑采用PS法估值,以海外成熟公司AMAT、ASML作为可比公司,PS估值中枢分别为2-5倍和5-8倍,考虑到公司未来三年有望保持较高的业绩增速,给予2021年5-5.5倍PS,以10%为贴现率,2019年目标市值 316.6-348.2亿元,维持目标价区间69.1-75.9元,维持“推荐”评级。
   
风险提示:行业需求不及预期,设备国产化进度不及预期、设备验证进度不及预期。